0715东吴期货研究所策略参考｜USDA报告中性偏多能否挽救粕类走势？_配资平台

2024年7月商品期货市场分析：多空博弈，震荡为主

元描述： 2024年7月商品期货市场分析，涵盖股指、黑色系、能源化工、有色金属、贵金属、农产品七大板块，深入解读市场走势，提供投资建议，助您把握市场机遇。

引言： 2024年7月，商品期货市场呈现多空交织，震荡为主的格局。全球经济增长放缓，需求疲软，但政策利好和基本面变化也为市场带来了一定的支撑。本篇文章将深入分析七大板块的市场走势，并结合宏观环境和基本面情况，为投资者提供参考建议。

股指：区间震荡，政策预期提振信心

上周证监会暂停转融券业务，释放呵护市场信号，提振市场信心。美国6月CPI数据超预期下行，降息预期升温，9月开始降息概率增加。短期海内外变化均有助于市场情绪改善，指数有望逐步企稳。关注即将召开的重要会议，如果有增量政策加码，对市场风险偏好或有一定提振。

黑色系：市场情绪改善，需求好转待考

螺纹钢： 需求边际略有好转，但持续性存疑。淡季去库，热卷累库有所减少，热卷出口维持高位。预计盘面震荡为主。

铁矿石： 钢材需求缺乏想象力，压制铁矿需求。港口铁矿库存依然没有减少，基本面压力依然存在。近期市场对政策有一定预期，但基本面变化不大，预计趋势性不会太强，建议按照震荡行情对待。

双焦： 库存均有下滑，压力不大。钢联数据显示，钢材数据环比有小幅改善，价格有所反弹。但钢材数据改善幅度有限，持续性存疑，对价格推动力度一般。预计盘面整体仍是区间震荡运行为主。

玻璃： 产销率仍不过百，库存继续累积。现货弱势运行为主，基本面没有上行驱动，盘面走势主要跟随纯碱波动。预计盘面震荡运行。

纯碱： 库存高位小幅下滑，基本面整体还是宽松。价格回调已较多，向下空间不多。下旬开始，检修将逐步增加，供应端存在扰动，价格或有反弹。反弹高度需关注检修对供应的扰动程度。

能源化工：需求限制上行空间

原油： OPEC+减产支撑了价格，然而更广泛的利空限制了上方空间，油价总体高位震荡。

沥青： 炼厂出货量和开工率处于同期低位，利润低迷。厂库和社库均小幅减少。隔夜油价走弱，预计短线震荡偏弱。

LPG： 新开工PDH装置继续增加负荷，国内化工需求近期维持偏强。进口货源密集到岸后码头库容率较为平稳。北美出口良好使得累库偏慢价格强势。进口成本支撑下，炼厂气仍以高位运行为主。淡季压力对市场影响有限，但化工需求进一步推高国内现货能力有限，盘面维持小幅贴水，仍以区间波动为主。

PX： 负荷已经升至年内最高值，需求端增量相对偏缓，短期供需相对承压。PTA大基数叠加自身利润相对偏好，仍有备货需求，中长期需求不算太弱，价格底部有支撑。策略建议：短期价格回调放缓，前期空单可部分止盈，剩余空单继续持有。

甲醇： 国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。当前生产利润再度扩张后供应仍显充裕，传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有探底反弹预期但仍受利润制约，港口库存积累至偏高位后09合约驱动偏空。由于近期MTO开工预期较强，甲醇短期表现偏强，但价格抬升后则会反过来抑制开工预期。高供应叠加累库周期制约下09合约暂时还不具备明显的上行驱动，预计盘面低位震荡为主，关注MTO装置的运行状态。

聚烯烃： 成本端原油偏强但向上空间有限，其余边际成本曲线普遍下移，成本支撑有弱化预期。聚烯烃开工维持低位，但在没有计划外检修的影响下，供应环比增加的预期较强。此外，海外报盘增多，PE进口有环比增加预期，只不过幅度暂时有限。需求偏弱以及供给逐步回归预期叠加原油高点已现，价格在7月依然有走弱预期，只是目前向下的空间来自于原油的跌幅。8-9月在旺季到来市场交易需求回暖预期下，价格依然偏强看待。聚烯烃维持震荡格局，短期偏弱看待，但由于成本偏强，下方空间有限，前期空单持有者可部分止盈。虽然09合约的PE旺季驱动更强，但考虑到进口报盘压力增大以及未来丙烷季节性逐步走强对PP有支撑，09L-P价差预计高位震荡为主。

有色金属：多空交织，铜价震荡运行

铜：宏观面，市场对经济增长的担忧在加大，需求放缓的担忧拖累了降息本身带来的利好，国内政策端预期预计会起到托底作用，多空交织下宏观表现预计相对较为僵持。基本面，铜精矿供应出现边际改善，进口TC止跌反弹，但总体维持紧张的格局不变，随着长单的签订，冶炼厂生产亏损预计或扩大，三季度末存在再度减产的可能，废铜方面783号文的出台短期使得上下游出货以及采购均比较谨慎，原料不足下使得粗铜加工费回落，同时再生杆开工也继续回落。需求侧两网前期积压需求有所释放，短期关注后续再生铜不足后订单向精铜转移的需求。总体上短期宏微观难以形成合力，预计维持震荡。

铝/氧化铝： 氧化铝方面，国内产能继续投放，国内铝土矿复产依然缓慢，矿端偏紧的问题仍对氧化铝价格形成支撑。印尼政府正在考虑放松对铝土矿的出口禁令，未来或改善原料端供给偏紧的局面，短线构成利空，叠加宏观情绪不佳，氧化铝承压下行，但印尼政策落地不确定性较大，远月价格下跌主要为资金和情绪推动，在情绪消退后，预计价格将有所反弹。电解铝方面，供应端云南待复产产能已基本投入生产，内蒙华云三期部分产能也达产，到7月底内蒙仍有部分产能会逐步释放，产量环比降继续增加，下游维持淡季行情，周度开工继续回落，铝锭铝棒库存均出现累库，预计铝价偏弱震荡为主。

镍：镍仍处于过剩格局，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存，不宜过份看空。

贵金属：美国6月CPI数据不及预期，降息预期升温

美国6月未季调CPI同比升3.0%，预期升3.1%，前值升3.3%；季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%；季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国6月CPI不及预期，市场对于美联储降息预期进一步升温，交易员押注9月降息的概率为84.6%。白银下游需求不佳，因此黄金走势强于白银，整体仍维持偏多观点。

农产品：USDA7月供需报告偏中性

油脂： 上周油脂震荡下跌，主要因上游美豆丰产预期强烈，以及下游逐渐累库。虽然上周六公布的USDA7月供需报告小幅下调了今年美豆产量预期，短期内有一定支撑。不过目前基本面总体仍然偏空，近期油脂走势可能仍然震荡偏弱。

豆粕/菜粕： USDA公布了7月供需报告，报告结果基本如市场此前预期，因种植面积下调，今年美豆产量和期末库存也小幅下调，报告中性偏多。预计对近期美豆和粕类走势有一定支撑，但由于目前国内豆粕已经面临胀库，所以反弹空间有限，后市仍将回落，可择机逢高做空。

白糖： 上周白糖小幅下滑。SR2409合约本周运行区间为6133~6284元/吨，报收于6162元/吨，周环比下跌99元/吨。因巴西主产区迎来有益的降雨，上周洲际交易所(ICE)原糖期货持续下挫跌破20美分，周度跌幅约5%。巴西6月下半月，糖产量同比大增，制糖比也增加了0.53%，巴西港口出口船只数量也有所下降。印度部分地区预计近日也将迎来强降水。国内方面，我国进口糖大量到港预计集中在8月，此前仍以国产糖销售为主。传统消费旺季，6月销售数据尚可，广西云南销量同比均增加，对期价有一定支撑。后市持续关注主产区天气扰动带来的不确定性。郑糖上方承压，预计短期内维持震荡走势。

棉花： 估值处于低位区间，短期缺乏新的利空驱动，下跌空间有限。中长期来看，供需宽松格局下，棉价上方长期整体承压。USDA发布7月供需报告，全球棉花产量环比增加23万吨；期末库存虽有下降，源于印度期初库存调整。关注国内外天气变化情况。

生猪： 南北地区价格涨跌互现，整体均价18元/公斤，连续下跌后二育情绪再度起势后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需求拖累，市场情绪一般。前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现货市场再度企稳，梅雨季节南方疫病加重，后续持续关注。

结语： 2024年7月商品期货市场总体呈现震荡为主的格局，宏观环境和基本面变化交织，投资者需谨慎操作，密切关注政策动向和市场变化。

常见问题解答：

1. 哪些因素会影响期货市场走势？

期货市场走势受宏观经济、政策环境、供需关系、资金流动、天气变化等多种因素影响。

2. 如何判断期货市场未来的走势？

需要结合市场基本面、技术面、资金面等多方面因素进行综合分析，并参考行业专家和机构的观点。

3. 如何控制期货交易的风险？

首先要做好风险评估，制定合理的交易策略，并严格控制仓位，设置止损点，避免过度追涨杀跌。

4. 哪些商品期货值得关注？

可以关注一些供需关系紧张、政策利好、价格波动较大的商品期货，例如原油、铜、铝、豆粕等。